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投资传奇查理·芒格去世,他曾这样评价茅台及酒业(附110句箴言)

云酒头条 / 2023年11月29日 13:43:56

核心观点:


作为享誉世界的投资界的传奇人物,查理·芒格的去世无疑令人惋惜,他生前留下的关于投资的诸多智慧和论述,是后人宝贵的财富,将继续启迪人们在投资赛道上勇敢前行。








文|云酒头条(ID:YJTT2016)


“要是我知道我会死在哪里就好啦,我将永远不去那个地方。”这是查理·芒格生前讲过的一句话。


当地时间11月28日,美国著名投资人、富豪查理·芒格去世,在距离他百岁生日还有一个月时间的时候。


作为股神沃伦·巴菲特的黄金搭档,伯克希尔·哈撒韦公司的副主席,查理·芒格的大名自然是如雷贯耳。


正是在他和巴菲特的合作下,伯克希尔·哈撒韦公司从一家濒临破产的纺织厂,成长为全球市值前十大上市公司。



伯克希尔董事长兼CEO沃伦·巴菲特在新闻稿中写道,“如果没有查理的灵感、智慧和参与,伯克希尔-哈撒韦公司不可能发展到今天的地位。”


印度裔投资家莫尼什·帕伯莱,在从事资产管理事业以来的23年中获得了超过15倍的收益。


他回忆,很多年前,莫尼什和查理在一起吃晚饭的时候有过一次谈话。查理对他说:“莫尼什,你买茅台了?”他说:“是的。”查理说:“你知道就算你不在了,茅台也还在吗?”他说:“是的。”


因为查理·芒格就是投资界的上帝,所以这代表上帝直接告诉莫尼什:“永远不要出售茅台股份。”他答应了,而且我从来没有打算卖掉。


然而,后来莫尼什终究还是在朋友鼓动下卖掉了茅台的股票,而在随后的几年,茅台股价一直在上涨。“我太蠢了,我居然卖了。”


关于商业,芒格认为,充分认清客观条件的限制,充分认识自身能力的限制,谨小慎微地在限制范围内活动,这是赚钱的诀窍。这个诀窍,与其说是“谦卑”,不如说是“有克制的贪婪”。


在一次采访中,主持人问芒格,有什么是99岁的你相信但是70岁的你不会同意的?


芒格回答,在70岁的时候我知道投资很难,但我现在知道到底有多难了。但一些收取高额管理费和分成的投资人会说这很容易,并开始自欺欺人,但投资非常难。


而当主持人问,如果让你和巴菲特都回到30岁,你们还会打造出今天的伯克希尔公司吗?


芒格说,不,我们不会。几乎所有取得杰出成果的人都具备三个要素:非常聪明,非常努力工作,非常幸运。如果你早早开始并且长时间不断尝试,也许最终你会具备其中一两个要素。


对于投资,芒格表示,我们始终把眼前所有的投资机会进行比较,力求找到当下最合理的投资逻辑,这才是重中之重。找到了最合理的投资逻辑之后,无论周期波动如何剧烈,是顺境还是逆境,我们都泰然自若。这就是我们的投资之道。


关于在中国的投资,芒格表示,第一,中国经济未来20年的前景比其他任何大型经济体都要好;第二,中国的头部企业更强大、更优秀,而且这些企业的估值要便宜得多。“因此,我自然愿意在芒格投资组合中纳入一定中国风险资产


芒格表示,他不会随便给任何年轻人建议,会慎重地考虑时机和对象,并不想成为精神导师。


他认为,年轻人一定要牢记,小有成绩的时候,要保持头脑清醒。不要像很多人一样,刚有点小成绩,就沾沾自喜。现在你们追求香车美女,等你们年纪大一些,可能就会发现,那些不是你们想要的。

 

巴菲特在投资百威时曾表示,我们寻找的是具有持久竞争优势的企业,我认为毫无疑问,百威拥有非常强大的消费者地位,现在,正如我所说的,管理层已经在某种程度上恢复了活力。

 

芒格也认为,啤酒行业这种向少数巨头集中的趋势是永久性的


写在最后


作为享誉世界的投资界的传奇人物,查理·芒格的去世无疑令人惋惜,他生前留下的关于投资的诸多智慧和论述,是后人宝贵的财富,将继续启迪人们在投资赛道上勇敢前行。


如一位评论者所说:在投资过程中,我们经常会受到市场情绪的影响,容易被市场热点所左右。但是,查理·芒格提醒我们,投资者应该对市场趋势保持警惕,避免被市场情绪所左右。这需要我们时刻保持冷静,不被短期利益所诱惑,坚持自己的投资原则和理念 。


而投资对酒业的发展,在促进酒业的创新方面,也一直有着重要的推动作用。


作为中国酒行业目前专注于创新与投资的重要平台,AIIC 酒业创新与投资大会已经在海南成功连续举办多次,汇聚全球精英,汇集各方智慧,为酒类产业的创新与投资发展,增添了重要动能。让我们相约AIIC 2024酒业创新与投资大会,相约海南,共瞻酒业新的投资趋势。


*文中配图来源于网络

查理·芒格110句箴言集锦

关于商业

001最理想的公司,每年创造的现金高于净利润,能为所有者提供大量可自由支配的现金。

002. 优秀的管理层是(企业)资产中的一部分,沃伦并不因为管理层优秀,而支付高出价值的价格。

003. 充分认清客观条件的限制,充分认识自身能力的限制,谨小慎微地在限制范围内活动,这是赚钱的诀窍。这个诀窍,与其说是“谦卑”,不如说是“有克制的贪婪”。

004. 精密钢材的创始人不愿意和大客户打交道,大客户的议价能力太强,最后把利润都压没了。他专做小额订单,把服务做到了极致,在全国范围内,专门提供特殊材质、特殊尺寸的钢铁。

005. 一家公司建立了好的文化之后,就能走上良性循环的轨道。

006. 打得过就打,打不过就跑。

007. 商学院应该多教学生从证券分析师的角度看公司,研究一家公司是否值得买入。学会了从这个角度分析,经理人会发现,很多管理问题都迎刃而解,他们能更好地管理公司。

008. 为了防范风险,我们制定的规矩,恰恰是不赚最后一个铜板。

009. 任何一家高杠杆的金融机构,无论管理者多么尽职尽责,都可能遭遇意外的损失。关键是遭遇意外之后,能否第一时间解决问题。在问题暴露出来以后,很多公司首先想到的是如何隐瞒,如何用会计手段蒙混过去。我们认为,应该不遮不掩、立即解决。

010. 即使拥有诚实守信的优良传统,时间久了,制度漏洞还是会毁掉优良传统。

011. 伯克希尔不会因为自己是一家保险公司,就什么保险业务都要接。我们只做合理的、值得承接的保险。在合理、值得承接的基础上,业务规模才是越大越好。合理的、值得承接的业务少,我们就少做,宁缺毋滥。

012. 裁员成本是一项巨大的隐形负债。很多公司因为裁员而支付的成本高达几亿、几十亿美元,裁员成本之高令人咋舌。公司明明要为缩小规模而付出成本,但这项成本并没有在资产负债表上体现出来。

013. 你要看资本投入是否有效。不能只看资本开支的总额,还要看其中哪些投入确实可以扩大业务规模,哪些投入只是用于维持现有业务。

014. 沃伦经常讲好生意和烂生意的区别。他说,好生意,每个决定都简单,想都不用想;烂生意,每个决定都困难,总是进退维谷、步履维艰。

015. 有时候,企业放弃眼前利益,着眼长远发展的做法是明智之举。

016. 在我看来,一个社会要正常运转,资本家应当恪守道德规范,公平地对待股东。一家公司,公平地对待股东,才能取得长远地发展。

017. 做生意就是这样,谁先进去了,谁先把苦吃了,谁先做成了,谁就占据了先机,后来者不但要把所有苦头再吃一遍,而且还要面对已经占据了先机的竞争对手。

018. 纵观商业史,很多公司辉煌过,赚过大钱,但是当它们被新的科技浪潮淘汰后,它们的家底很快就会耗光,最终走向消亡。

019. 在服务行业,只有全力以赴,为客户消除所有痛点,才能超越竞争对手。

020. 经营一家公司,你懂得延迟满足,能把公司经营得越来越好。在人生中懂得延迟满足,你死的时候能很风光。

021. 旧的护城河不断消失,新的护城河不断形成。这就是资本主义的本质。如同生物进化,新的物种不断产生,旧的物种不断灭亡。这是不以我们的意志为转移的。谁告诉你生活是轻松愉快的?生活本来就很难。

关于工作与做人

022. 人类社会错综复杂,巨大的成功背后总是存在合奏效应,沃伦的成功也不例外。下面我们分析沃伦成功背后的一些因素:

第一个因素:头脑。沃伦是个非常聪明的人,他没聪明到能蒙眼下国际象棋车轮战的程度,但他确实天生聪明。沃伦是个聪明的人,但他取得的成就超越了他的聪明程度。     

第二个因素:沃伦对投资有强烈的兴趣。威廉·奥斯勒爵士说过:“无论是做哪一行,通往成功之路的第一步都是对它产生兴趣”。

第三个因素:沃伦起步早。大概从10岁起,沃伦就对投资产生了浓厚的兴趣。成功是时间堆出来的,起步早,当然有优势。

第四个因素,也是非常重要的一个因素:沃伦是一台高效的学习机器,他活到老学到老。很多名牌大学的高才生最终泯然众人,但有些人不是特别聪明,最后却取得了很大的成功的人,他们是龟兔赛跑中的乌龟,虽然不是特别聪明,但他们从来没有停下学习的脚步。

023. 在巴菲特眼中,优秀的管理者是这样的:你把他从火车上扔下去,扔到一个偏僻的小镇,不给他钱,他在这个小镇上诚实本分地经营,用不了多长时间,又发家致富了。

024. 威廉·奥斯勒爵士信奉托马斯·卡莱尔的一句名言:“与其为朦胧的未来而烦恼忧虑,不如脚踏实地,做好眼前的事。”这同样是伯克希尔的经营哲学。

025. 所有人的潜意识里都有这样的偏见:给别人提建议时,以为是在为别人考虑,其实是从自己的利益出发。

026. 《法国陆军操典》把军人分为四类。

1)愚蠢而又懒惰,军队中绝大多数的士兵属于这类人:

2)聪明而又懒惰,这类人是指挥官的绝佳人选。总参谋部提出的大量作战方案中,有很多根本不可行。只有聪明而又懒惰的指挥官才能去粗取精,从中挑选出一两个最合理的方案。

3)聪明而又勤奋。这类人适合进总参谋部。他们能不停地出谋划策,制定出大量方案。有了足够多的方案,才便于从中挑选出最合适的用于实战。

4)愚蠢而又勤奋。按照陆军操典所说,此类人必须遣散。

我们深有同感。一类是品行不端的人,一类是愚蠢而又勤奋的人,这两类人都是祸害。

027. 如果比你聪明很多的人要骗你,你再怎么判断和分析,也很难不受骗。

028. 《经济学人》中有一篇文章说,经理人以公司利益为重,才能造福股东。作者还认为,经理人以公司所有者利益为重,也能提高效率、减少浪费,进而造福整个社会。我赞同他的观点。

029. 如果人人能养成自我反省的习惯,可以推动整个社会文明的进步。很多人总是逃避,不敢面对自己的错误。

030. 我觉得,对于掉入消费信贷陷阱的人,不能让放贷机构把他们逼到绝路,而应该给他们一个申请破产、重新再来的机会。

031. 大多数人,看到竞争对手都朝着一个方向跑,自己在那傻站着,就受不了了,明知大家跑的方向是错的,也还是跟着跑。这种行为有着深层次的心理学原因。我们不一样,我们强迫自己与众不同。

032. 一个不能从别人的经验中学习的人,一辈子注定一直摔跟头。

033. 我个人认为,好大喜功的那种人,遇到一些逆境,很容易搞歪门邪道。

034. 只要能到达正确的终点,路途再颠簸,我都受得了。

035. 我觉得,年轻人就该有股拼劲,就该吃点苦头,好好历练历练。不敢拼、怕吃苦,那不太怂了?

036. 我这个人,要么完全放权,彻底撒手不管,要么亲历亲为,什么事都自己干。在这方面,我就不知道该怎么折中。

037. 我觉得,人还是要有点责任感。换位思考,如果我要托付别人,我希望他是个受人之托,忠人之事的人。

038. 我们很少换人,不是因为我们软弱或愚蠢,而是因为我们一开始就把人选对了。

039. 越是等级森严的地方,越是博士、博士后头衔满天飞的地方,越是难以打破条条框框的束缚。这是人类社会的现实。

040. 我觉得犯嫉妒这种罪的人最蠢。犯了嫉妒的罪,得不到一丁点快乐,整个人都被痛苦包围着,何必遭这份罪呢?

041. 很多人总是一味地逃避,不愿承受短期地痛苦。自找苦吃,主动吃眼前地苦,这才是正确的处世态度。

042. 踏踏实实,一步一个脚印,坚持不懈地长期努力,这是我的成功之道。

043. 年轻人一定要牢记,小有成绩的时候,要保持头脑清醒。不要像很多人一样,刚有点小成绩,就沾沾自喜。现在你们追求香车美女,等你们年纪大一些,可能就会发现,那些不是你们想要的。

044. 我觉得在面对难题的时候,列一张清单非常有用。在单子上一列,所有问题一目了然,能把问题考虑得更周全,不会有什么遗漏。

045. 在身边的人都失去理智时,你要保持清醒。无论对投资者还是公司高管来说,这都是难能可贵的一种品质。

046. 伊莱休·鲁特是官员的典范,他有一句名言:“只有随时可以放弃官位的人,才适合从事公职。”

047. 独学而无友,则孤陋而寡闻。所有人都需要找到志同道合的人,相互切磋、共同进步。

048. 信任是你自己赢得的。你自己做事总是很靠谱,时间久了,别人自然会信任你。

049. 当逆境不期而至时,我们应该敢于迎难而上,这才是一种积极向上的人生态度。整天哼哼唧唧地怨天尤人,谁都救不了你。

050. 坚持做有意义的事;坚持做有价值的人;坚持追求理智、正直、诚信,总有一天,一定能获得成功。

051. 要想幸福,第一条,降低自己的预期。这一点是你自己能掌控的。另外,身处逆境的时候,你要有一股咬紧牙关、埋头苦干的拼劲。

关于投资

052. 真正做收购是好事多磨,要熬过辛苦的等待,经历反复的波折。

053. 有的人做收购,请来一群投行员工,以为听他们的建议,就能做成一笔又一笔完美的收购。对于这种做法,我实在不敢苟同。即使是投资机会很多的时候,我们辛辛苦苦地研究和跟踪各个机会,一年也只能做成一笔收购。

054. 大多数时候,我们什么都不做。我们出手的时候很少。即使是出手的时候,我们也是如履薄冰,对可能承担的风险感到不安。

055. 我们始终把眼前所有的投资机会进行比较,力求找到当下最合理的投资逻辑,这才是重中之重。找到了最合理的投资逻辑之后,无论周期波动如何剧烈,是顺境还是逆境,我们都泰然自若。这就是我们的投资之道。

056. 钱多机会少,总比钱少机会多强。

057. 机会光看懂没用,抓住了才算数。有些机会,我们确实抓住了。还有很多机会,我们看懂了,却没抓住。没抓住就没抓住,又能怎么样呢?我们发现,我们只能抓住几个确定性特别高的大机会,不可能对什么机会都特别有信心。

058. 我们只在很少的时候,能看透重大的机会。

059. 如果赔率是2:1,胜率是60%,虽然输了很难受,我还是愿意大量下注。这就是伯克希尔的经营方式。

060. 我们不预测宏观经济变化,也不预测股市走势。我们不是靠预测做投资的。我们基本上始终拿住自己的投资,不随意变化。另外,我们始终把自己手里的机会与整个市场进行比较,选择我们最看好的机会进行投资。我们不会因为看多或看空股市而杀进杀出。

061. 做股票投资,可能会有一笔投资亏损概率比较大,但是赚钱的话,可能赚得也非常多,这样的投资,我们偶尔会做。但我们的大多数投资是长期持有的。我们做的这些投资,我们认为,只要长期持有,几乎不可能亏损,我们做的主要是这种投资。

062. 我们非常谨慎地控制系统性风险。除非是我们犯了特别严重的错误,否则我们不至于遭遇系统性风险。

063. 投机行为对社会无益。疯狂的投机行为甚至有可能给社会造成严重的危害。投机之风盛行不利于一个国家的长治久安。

064. 投资要选容错率高的好生意。有点管理问题,有点困难,有点错误,好生意照样还是好生意。

065. 按我们这种方式投资,必须准确判断一家公司的前景。也就是说,你不但要能看出来,一家公司现在的生意是好生意,而且要能看出来,它在将来的很长时间里仍然是好生意。

066. 投行的本质,或者说现代金融的本质在于,只要能赚钱,就无孔不入。

067. 卓越的人很少,有机会追随他们,和他们走到一起,或许值得付出溢价,将来可能获得丰厚的回报。

068. 买入好生意长期持有才是正道。

069. 买股票的时候,我们都要看价格是否合适。怎么看呢?一定要多和别的机会比较。生活本身就是一系列机会成本的选择。有智慧的人善于比较机会成本。

070. 真正的好公司,现在的价格,大家可能觉得很贵,其实不贵。

071. 在分析股票的时候,看出一家公司是好公司,具有明显优势,这不难,难的是判断价格是否合适。

072. 在大多数情况下,与市净率相比,市盈率更能反映一家公司的盈利能力。从长期来看,一家公司最重要的是盈利能力。

073. 格雷厄姆提出了安全边际的原则,这个概念永不过时。格雷厄姆告诉我们,市场是我们的仆人,不是我们的老师,这个概念永不过时。

074. 做投资,一个是必须瞪大眼睛等待机会出现,另一个是机会出现的时候,必须果断出手。

075. 沃伦说过:“我们没本事跳过三米高的栏杆,我们的做法是,轻轻地迈过小水坑,然后捡起大块大块的金子。”

076. 价值投资的基本道理永远不会过时,就像数学原理一样。

077. 钓鱼的第一条规则是,在有鱼的地方钓鱼。钓鱼的第二条规则是,记住第一条规则。投资是同样的道理。

078. 归根结底,投资只有价值投资一种。为什么这么说呢?因为我们每做一笔投资,把钱投进去,都是为了将来能获得更多的价值。

关于认知

079. 变化总在发生,你不去迎接进步的变化,就会等到退步的变化。

080. 我们能取得今时今日的成就,不是因为我们的能力比别人高出多少,而是我们比别人更清楚自己能力的大小。

081. 决定结果的主要有两个因素:一个是形势,另一个是人。形势太强,任凭你有多大能力,都无济于事。

082. 所有人类的大脑都天生存在缺陷。在面对复杂问题的时候,我们的大脑总是难以破旧立新,难以从过去的老路中走出来。

诺贝尔奖得主马克斯·普朗克 (Max Planck)曾说,尽管物理学家是人类的精英,以探索真理为己任,然而,大多数老教授固执己见,不肯接受新的观念。只有老一代退出历史舞台,新一代不受旧观念的束缚,正确的新理念才会得到普及。

083. 我们很清楚自己的不足,很清楚有很多事我们做不到,所以我们谨小慎微地留在我们的“能力圈”之中。“能力圈”是沃伦提出的概念。沃伦和我都认为,我们的“能力圈”是一个非常小的圆圈。

084. 在房地产市场低迷时期,降价没用,只能熬过去。

085. 金融行业中的诱惑实在太大了,人性根本经不住考验。

086. 有些道理,是我们吃过亏以后才明白的。

087. 从事商业和投资,却不懂排列组合,不会用排列组合的方式思考,我有个经常用的比喻,可以描述这种情况:独腿人参加踢屁股比赛。

088. 人们做的很多事,不如不做。我讲过,如果有人把厚厚的招股书递给你,而他是靠这个赚佣金的,你最好不要看。就算有可能错过几个机会,也别看。记着这个规则,你能少受很多损失。

089. 你们年轻人前面的路还长着呢。有时候需要播种,有时候需要收获,也有时候需要熬过寒冬、保住命。

090. 有时候能活下去就不错了。到什么时候,做什么事。把各种情况都考虑到,事先做好准备。

091. 在科学中,有少数几个公式,它们分量最重、作用最大。同样地,在复杂的现实生活中,也有少数几个模型,它们也是最重要、最常用的。只要理解并熟练掌握这几个最重要的模型,你的人生就能得到很大的提升。

092. 一个人,手里拿着锤子,看什么都像钉子。

093. 首先,要找自己能看懂的机会,不做自己看不懂的投资。然后,要踏踏实实地去做大量实际的工作。

094. 物理学的方法要求我们永远追求事物的本质。在现实世界中,学会看透本质,我们能生活得更从容。探究本质并非朝夕之功,必须有板凳要坐十年冷的精神。我喜欢这种精神,这是一种持之以恒、不达目的不罢休的精神。

095. 学会了正确的思考方式之后,一定要有意识地在日常生活中学以致用。我们天生的思考方式是经过长期进化形成的,有很多缺陷和漏洞。完善之后的思考方式更强大、更高效,当然要多用完善之后的思考方式。

096. 所有人都看好的机会,最容易发生踩踏,造成的损失最惨烈。

097. 认清困难,更有可能实现目标。

098. 打造模型思维方式,是没有尽头的。总是能找到新模型,或者遇到新案例,可以充实旧模型。很多事情背后是同一个模型,只是换了个套路,可以说是换汤不换药。

099. 所有成功的商业行为都来源于实践进化。从生物进化的角度分析公司是可行的。作为投资者,有能力看透企业的实践进化,不愁在股市赚不到钱。

100. 一个人,必须学习所有重要的学科,掌握其中的所有重要理论。遇到特别复杂的问题,必须把所有重要的理论都用上,不能只用几个理论。

101. 和别人比是比不过来的,无论是做什么,都是一山更比一山高,强中更有强中手。

102. 进步不总是肉眼可见,而是往往出现在不经意间,但进步总是源于长期坚持,源于每一天的努力。

103. 任何一个强大的文明都有走向衰落的一天,但薪火相传,总有新的文明取而代之。

104. 欢迎加入我们:每一天都追求比醒来的那一刻多增长一分智慧;每一天都追求有能力承担更大的责任;每一天都追求尽善尽美地完成所有工作。日复一日,年复一年,你终将出人头地。

105. 按照我的经验,解决问题的最佳方法是不让问题出现。当高素质居民群体开始逃离之时,城市中心区就注定要衰败,别人可能觉得还有挽回的余地,我却不抱任何希望。无论是国家,还是公司,都是同样的道理。

106. 如果你真想成功,真想取得别人无法取得的成就,要甘坐冷板凳,日复一日地阅读。如果你想拥有良好的认知能力,如果你想比别人更具智慧,能在艰难时刻有更好的表现,除了拿出大量时间思考,别无他法。

107. 人们钻空子,肯定还是因为激励制度有漏洞。

108. 在竞争极其激烈的环境中,你再怎么努力都没用。

109. 人这一辈子,活到最后,配得上拥有什么,基本上就会拥有什么。想获得成功,你自己得配得上才行。道理很简单。

110. 如何才能成功?严格自律、遵守道德,找到志同道合的人,抓住难得的大机会,说出来都是些很简单的道理。我说了很多老生常谈的话,因为成功确实就来自这些看似平凡无奇的道理。
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